扩产迫在眉睫 阳光电源产线工人三班倒满负荷生产

“公司现在正在加班加点生产，逆变器产能大概在25GW到30GW。”针对阳光电源近日抛出的定增预案，《证券日报》记者2月3日下午致电公司时，公司相关工作人员表示，现在很多产线都是工人三班倒在加班，而在2020年三、四季度交接的时候还只有两班工人轮流作业。

2月2日晚间，阳光电源向外界抛出一份定增预案，拟定增募资不超过41.56亿元，用于年产100GW新能源发电装备制造基地项目、研发创新中心扩建项目、全球营销服务体系建设项目和补充流动资金项目。

记者注意到，此次阳光电源定增颇受关注或源于三大背景：一是公司股价自2020年4月28日的9.32元/股开始至2021年2月3日收盘已涨至104.02元/股，涨幅超过10倍，总市值达到1516亿元;二是阳光电源在稍早前披露了2020年业绩预告，预计全年实现营业总收入190亿元-200亿元，同比增长46%-54%;实现净利润18.5亿元-20.5亿元，同比增长107%-130%;三是市场早有传闻在1月26日，阳光电源董事长曹仁贤“拜会”了高瓴资本创始人张磊。

“逆变器需求保持高增速，且毛利率较高，阳光电源逆变器品牌享誉全球，连续两年蝉联‘全球最具融资价值逆变品牌’冠军，出货量多年全球前二，这次的募投项目前景可观。”国元证券电力设备与新能源首席分析师彭聪向《证券日报》记者表示。

扩产迫在眉睫

阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的公司，公司主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。

2020年上半年，虽受全球卫生事件影响一季度销量下滑，但是阳光电源及时采取有效措施，积极推动复工复产。2020年上半年逆变设备全球新增装机量达到20GW，同比增长150%。在销售快速增长的背景下，逆变设备产能利用率持续超过100%，处于超负荷状态。2020年下半年，公司生产经营全面恢复和全球化部署的加速落地，公司产品供不应求，出货量进一步快速提升，预计全年营业收入190亿元至200亿元，比上年同期增长46%至54%，盈利18.5亿元-20.5亿元，同比增长107%-130%。

“公司全球市场占有率超过20%，现在产能大概在25GW到30GW，但这不是我们原先的产能，这个结果是通过我们加班达到的。”阳光电源相关工作人员告诉《证券日报》记者，公司产线是否三班倒，主要还是看具体产线的排产情况，而光伏逆变器确实是处于满产的状态。

“公司海外业务恢复很快，”彭聪对《证券日报》记者分析称原因有三，第一光伏发电成本逐年降低，已经迎来平价时代，从2010年的0.378美元/kWh降至2019年的0.068美元/kWh，接近化石燃料发电成本0.066美元/kWh。IRENA预测，2020年-2021年全球光伏发电成本将分别降至0.045美元/kWh、0.039美元/kWh，2021年的电力成本将比2019年再降42%，各地区光伏发电逐步迈入平价时代。

“第二各国出台政策和节能减排目标，如欧盟委员会正式发布了《2030年气候目标计划》以及政策影响评估报告，报告提出欧洲2030年温室气体排放量(相比1990年)从目前40%的减排目标提高到55%。中国也提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和;第三部分国家区域依然对光伏保持补贴，光伏市场发展得很快。”彭聪说。

盈利能力持续上升

根据全球信息提供商IHSMarkit预计，2024年全球光伏累计装机容量将达到1607GW，较2020年复合增长率达20%。受益于光伏行业装机规模爆发，未来逆变器行业成长空间广阔，新增逆变器需求将大幅提升。此外，全球存量装机逆变器替换需求也呈现出加速上升趋势。

风电领域，根据Bloomberg预计，到2025年全球风电累计装机规模将超过1000GW，年均新增70GW以上。根据国家能源局数据推算，2020年我国风电新增并网容量达到了近71.67GW，同比增长178%。在储能领域，Bloomberg预计，未来全球储能装机规模将呈现出爆炸式增长，预计累计装机规模将由2019年的22GWh增长到2050年的5827GWh，年均复合增长率达18%以上。

“公司未来业绩还会保持快速增长。”彭聪表示，逆变器使用寿命为10年-15年区间，而光伏电站的寿命在20年左右，逆变器需要在电站寿命一半时进行更换，逆变器受益新增与更换需求，迎来高速增长。经测算，2020年全球逆变器需求将达到133GW，到2025年全球逆变器需求达到455GW。

民生证券也在近期研报中称，2020年国内光伏装机约48.2GW，预计全球有望实现装机120GW以上。受益于2020年下半年装机持续回暖，终端需求旺盛，阳光电源产品供不应求，预计2020年出货在30GW以上，同比增长约85%。随着阳光产业园二期开建及印度工厂扩产，预计今年下半年产能有望达到50GW，叠加2021年为需求确定性大年，业绩有望维持高速增长。

强大的业绩支撑使得阳光电源成为明星牛股。公司股价由2020年4月28日的9.32元/股涨至2021年2月4日的109.5元/股，涨幅达到1074.89%，超过十倍。值得关注的是，一直以来阳光电源都备受机构投资者热捧。最新2020年三季报显示，全国社保基金四一三组合、广发基金、中央汇金公司、麒麟亚洲控股、易方达基金、挪威中央银行、工银瑞信基金占据公司前十大流通股东榜单，赚得盆满钵满。而梳理近年来公司前十大流通股东榜单，社保基金、养老基金各组合轮番进驻，显然对阳光电源十分偏爱。(黄群)