申通快递受困“价格战” 股价年内累计下跌33.73%

作为曾经通达系的老大，申通快递(002468.SZ)如今在盈利能力、市场估值等各个方面已经不及同行。

事实上，近年来快递行业“价格战”硝烟弥漫，以通达系、顺丰等为代表的上市快递公司业绩遭到不同程度打击。根据申通快递近期披露的业绩预告，公司预计今年上半年将由盈转亏1.4亿元至1.6亿元。由于一季度申通快递已经亏损0.9亿元，以此计算二季度申通快递的亏损额在0.5亿元至0.7亿元之间，成为“三通一达”中唯一一家出现亏损的公司。

业绩逐步掉队，申通快递股价也表现不佳。截至7月29日收盘，申通快递报6.68元/股，年内累计下跌33.73%，并较2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快递总市值102.26亿元，近两年已蒸发近367亿元，在“三通一达”中市值垫底。

不过，随着快递总量的提升，以及监管举措相继出台，快递价格战有望放缓，申通快递也推出了借壳后的首笔再融资方案，公司拟定增募资不超过35.01亿元，用于多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级项目、陆路运力提升项目及补充流动资金，以提升核心竞争实力。

定增35亿近半投入转运中心设备升级

7月28日晚间，申通快递披露定增方案。公司拟向不超过35名特定对象，非公开发行股票不超过3.38亿股，募集资金总额不超过35.01亿元，这也是申通快递2016年末借壳上市后的首次股权融资动作。

截至今年3月末，德殷控股直接持有申通快递7.76%股份，通过德润二、恭之润分别间接持有公司4.90%、16.10%的股份，合计持有公司28.76%的股份，为公司的控股股东。陈德军和陈小英直接持有公司6.03%的股份，通过德殷控股、磐耀基金分别控制公司28.76%、1.06%的股份表决权，合计控制公司35.84%的股份表决权，为公司的实际控制人。

按照本次发行上限测算，发行完成后，德殷控股合计持有申通快递23.56%股份，仍为公司控股股东，陈德军和陈小英直接和间接合计控制公司29.36%的股份表决权，仍为公司实际控制人。

按照申通快递规划，公司实施定增，募集资金在扣除发行费用后，分别用于投入到多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级项目、陆路运力提升项目及补充流动资金。

其中，申通快递拟8.6亿元建设西安二期和泰州多功能转运枢纽，该项目募集资金投入3.09亿元。项目建设完成后，将提高公司中转操作能力和运营效率，为公司长期业务拓展奠定基础。

转运中心自动化设备升级项目则是为了提升申通快递中转场的快件分拣转运业务处理效率和仓储作业的智慧化水平，降低人力成本。项目总投资18.43亿元，拟投入募资17.4亿元，占募资总额近半。

此外，陆路运力提升项目总投资7.16亿元，拟投入募集资金4.52亿元，用于采购高运力车辆，降低运输成本并提升运输效率。

值得一提的是，申通快递同时发布高管变动情况，公司董事、副总经理兼财务负责人陈海建辞职，董事会同意由梁波担任公司副总经理兼财务负责人。此前，梁波已在阿里供职多年，2017年至2021年在浙江菜鸟和浙江丹鸟担任资深财务专家、副CFO职务。

成为“三通一达”中唯一亏损的公司

近年来，由于地域层面快递件量不均衡、行业服务趋于同质化等原因，电商快递行业内竞争重心偏向价格竞争。

快递价格战持续，对于快递公司的业绩影响巨大。2016年末申通快递借壳艾迪西上市，2016年至2018年，申通快递分别实现营业收入98.81亿元、126.57亿元、170.13亿元，同比增长28.13%、28.1%、34.41%;净利润12.62亿元、14.88亿元、20.49亿元，同比增长64.96%、17.93%、37.73%。

但在2019年开始，申通快递盈利能力大幅削弱，2019年和2020年公司分别实现营业收入230.89亿元、215.66亿元，同比增长35.71%、-6.6%;净利润14.08亿元、0.36亿元，同比减少31.27%、97.42%。

可以看到，在2018年业绩达到最高峰之后，申通快递近两年呈现出“断崖式”下滑，利润端侵蚀明显。特别是2020年，在扣除非经常性损益后之后，申通快递的净利润为-3097.96万元，同比减少102.31%，也是公司借壳上市之后首次出现扣非净利亏损。

这一亏损延续到了2021年。今年第一季度，申通快递实现营业收入52.62亿元，同比增长47.28%;净利润和扣非后净利润分别为-8952.15万元、-9535.12万元，同比减少253.39%、524.16%。

在“三通一达”中，申通快递明显掉队，成为唯一一家亏损的快递公司。数据显示，2020年至2021年一季度，韵达股份(002120.SZ)分别实现营业收入335亿元、83.3亿元，同比增长-2.63%、48.1%;净利润14.04亿元、2.29亿元，同比减少46.94%、31.57%。圆通速递(600233.SH)分别实现营业收入349.07亿元、89.6亿元，同比增长12.06%、61.91%;净利润17.67亿元、3.71亿元，同比增长5.94%、36.69%，均实现向上提升。

此外，在香港上市的中通快递(2057.HK)各报告期内分别实现收入252.14亿元、64.725亿元，同比增长14%、65.3%;净利润43.26亿元、5.335亿元，同比增长-23.7%、43.8%。

日前申通快递发布业绩预告，今年上半年，公司预计将亏损1.4亿元至1.6亿元，上年同期为盈利7067.78万元。以此计算，今年二季度申通快递依旧为亏损状态，亏损额预计在0.5亿元至0.7亿元之间。

对于业绩下降的原因，申通快递表示主要在于上半年快递市场价格保持低位运行，公司同比上年同期适当调整了市场政策的扶持力度，一季度公司为保障春节不打烊期间的快递服务，并响应政府减少人员流动的倡导，公司对春节期间安排保障的员工、网点及快递员进行补贴，补贴支出金额较大，二季度业绩表现环比一季度有所改善，但上半年整体业务量规模不及预期，产能利用率较低，单票固定成本较高，一定程度上影响整体业绩表现。

由于业绩表现不佳，申通快递股价持续低迷。截至7月29日收盘，申通快递报6.68元/股，今年以来累计下跌33.73%，并较2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快递总市值102.26亿元，近两年已蒸发近367亿元，在“三通一达”中市值垫底。

而圆通速递、韵达股份、中通快递现价分别为8.93元、13.2元、215.8港元，总市值分别为282.17亿元、383.17亿元、1846亿港元。

不过，随着快递总量的提升，以及监管举措相继出台，快递价格战有放缓趋势。6月份数据显示，申通快递当月快递服务业务收入19.23亿元，同比增长73%;完成业务量9.08亿票，同比增长4.82%;快递服务单票收入2.12元，同比增长2.42%，年内单月单票收入增速首次回正。

此前的1至5月份，申通快递的单票收入分别为2.51元、2.72元、2.25元、2.13元、2.07元，同比减少23.94%、8.42%、27.65%、16.47%、2.36%。(蔡嘉)